新华财经北京1月20日电债市周二（1月20日）小幅回暖，银行间现券收益率下行1BP左右，国债期货主力全线收涨，超长端表现更优；公开市场单日净回笼346亿元，LPR继续保持不变，资金利率多数延续回升。
机构认为，鉴于LPR所锚定的七天期逆回购利率继续维持在1.40%不变，且央行开年通过结构性工具实施的“定向降息”并未触及政策利率本身，1年期和5年期LPR本月均连续第八个月持稳。结构性降息落地后，政策面暂无更多预期，债市处于驻足盘整阶段，可关注后续股市动向、更多经济数据及后续新债供给情况。
【行情跟踪】
国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.52%报111.49，10年期主力合约涨0.13%报108.18，5年期主力合约涨0.09%报105.875，2年期主力合约涨0.05%报102.444。
银行间主要利率债收益率小幅下行，10年期国开债“25国开15”收益率下行0.95BP报1.96%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行1.35BP报1.827%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率下行0.95BP报2.295%。
中证转债指数收盘下跌0.64%，报518.29点，成交金额851.9亿元。天箭转债、银邦转债、盟升转债、广联转债、赛龙转债跌幅居前，分别跌17.29%、14.00%、11.85%、9.61%、9.31%。嘉美转债、东时转债、红墙转债、微芯转债、金诚转债涨幅居前，分别涨11.34%、8.66%、5.26%、4.45%、3.11%。
【海外债市】
亚洲市场方面，日债收益率延续大幅攀升，10年期和20年期日债收益率分别上行7.2BPs和18.8BPs，报2.342%和3.444%。
欧元区市场方面，当地时间1月19日，10年期法债收益率跌1.8BP报3.498%，10年期德债收益率涨0.5BP报2.838%，10年期意债收益率涨1.4BP报3.466%，10年期西债收益率涨0.9BP报3.226%。其他市场方面，10年期英债收益率涨1.4BP报4.413%。
【一级市场】
国开行3期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行2年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.4963%、1.7465%、1.9786%，全场倍数分别为4.18、4.17、3.19，边际倍数分别为8.81、1.56、1.28。
农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行91天、5年期金融债中标收益率分别为1.4836%、1.7144%，全场倍数分别为3.88、4.03，边际倍数分别为1.22、3。
【资金面】
公开市场方面，央行公告称，1月20日以固定利率、数量招标方式开展了3240亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3240亿元，中标量3240亿元。数据显示，当日3586亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼346亿元。
1月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布的贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限LPR均与上月持平。
资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行5.6BPs报1.374%；7天期上行1.6BP报1.483%；14天期上行8.1BPs报1.582%；1个月期上行0.3BP报1.56%。
【机构观点】
中信证券：2025年四季度GDP增长4.5%、全年顺利实现5%的增长目标，符合市场预期。对于债市而言，央行的态度将是2026年债市最应重点关注的因素。在上周的国新办新闻发布会上，中国人民银行副行长邹澜提及“今年降准降息还有一定空间”，随着内部（银行净息差企稳）、外部（汇率稳定）约束减弱，结构性降息落地后，预计二季度有望迎来总量降息操作。
东方金诚：开年以来政策利率（央行7天期逆回购利率）保持稳定，意味着1月LPR报价的定价基础没有发生变化，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不动。另外，近期包括1年期银行同业存单到期收益率（AAA级）在内的主要中长端市场利率保持稳定，商业银行在货币市场的融资成本变化不大；在商业银行净息差处于历史最低点的背景下，当前报价行缺乏主动下调LPR报价加点的动力。
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